SOLARIA

El precio del petróleo alto le favorece, amen del tema regulatorio más favorable.


El cierre de hoy 11,40€, máximo 11,46€, mínimo 11,00€, cierre anterior 10,87€


Algunos indicadores, RSI 53,91, MACD muestra cambio, K% 54,43 sobre D% 31,64. La podemos ver en el corto-medio por encima de 12€, pero ojo a los 11, 50-11,60 debería superarlos. Primer escalón de Fibonacci (23,60%) sobre los 12,18.






Ayer la cotización de Solaria subió un +4,82% (vs. el Ibex-35 que descendió un -2,21%). Creemos que hay dos noticias que podían haber influido positivamente en el valor: 1) las noticias sobre una nueva propuesta regulatoria del sector fotovoltaico, y 2) la OPA de Bosch sobre Ersol, el fabricante alemán de obleas y módulos.
Según fuentes de la Asociación de la Industria Fotovoltaica (ASIF), el secretario general de Energía, Pedro Marín, mantuvo el pasado jueves 29 de mayo una reunión con el sector en la que aceptó retirar el borrador de decreto, elaborado por el anterior equipo de Industria.Este borrador proponía una reducción de la tarifa de 440€/MWh a 310€/MWh y un objetivo 2010 de MWs instalados de 1.200MW.
La noticia no significa que el gobierno vaya a adoptar un sistema sin techos de instalación como hasta ahora (interpretación errónea que puede haber beneficiado a la cotización), sino que oficialmente reconoce que la actual propuesta no es válida, ya que probablemente terminemos 2008 con 1.000MW instalados, lo que dejaría un margen de sólo 200MW hasta 2010.
ASIF ya ha anunciado que la nueva regulación supondrá una reducción de hasta un 30% de las primas (de 440€/MWh a 308€/MWh, similar a la propuesta retirada) aunque una garantía de mayores volúmenes.
Mantenemos nuestro escenario y esta noticia no cambia nuestra postura escéptica sobre la historia de Solaria: ASIF no concreta el número de MWs instalados que significa "mayores volúmenes", pero nuestro escenario contempla una instalación anual de 400MW-500MW, lo que ya es bastante, ya que en 2007 con el sector en plena ebullición se instalaron 426MW. Dudamos que el gobierno tome como referencia los MWs instalados en 2008 (que pueden superar los 700MW) ya que estamos en una situación excepcional debido a la "carrera" por tener los parques instalados y conectados a la red antes del 29 de septiembre.
¿Por qué no creemos que el gobierno va a permitir un sistema de instalación libre en el que se revise la tarifa cada x años conforme al crecimiento? Porque creemos que el gobierno teme un nuevo "sobrecalentamiento" del sector (como el que estamos viviendo) en el que se instalasen cientos de MWs por encima de lo que se espera. Teniendo en cuenta que el gobierno podría pagar la prima de renovables directamente del presupuesto, este "error de cálculo" significaría una carga adicional (ya que contabilizaría para los límites de gasto público de la UE).
Un cálculo rápido nos demuestra lo cara que es la energía fotovoltaica, incluso en cantidades de cientos de MWs, y porque pensamos que el gobierno prefiere un sistema de cuotas y de límites de instalación anuales: el año pasado se instalaron unos 3.500MW de energía cólica en España, que disfrutan de una prima sobre el precio del "pool" de unos 30€/MWh. En el mismo período se instalaron 426MW de energía fotovoltaica que disfrutaron de una prima de 380€/MWh. También hacemos un cálculo con un 30% de reducción de la actual prima y 500MW instalados anualmente.
Por otro lado el fabricante alemán de componentes, Bosch, acordó la compra de un paquete accionarial del 50,45% de Resol (un fabricante alemán de obleas y silicio) a un precio de 101€/acción un total de 546,4Mn€, a los grandes accionistas Ventizz Capital Fund y Ventizz II Jersey Holding.El precio acordado supone un 63% de prima sobre el precio de cierre del día anterior. Bosch lanzará en breve una OPA por el resto de las acciones.
Si bien Solaria y Ersol trabajan en el mismo sector, creemos que ahí terminan las similitudes: Ersol es una compañía centrada en el I+D y la tecnología, vendiendo componentes a instaladores como Solaria. Creemos que el modelo de Solaria es fácilmente replicable y le es difícil pasar costes extras a clientes, mientras que Ersol tiene una mayor facilidad en pasar mayores costes de componentes. Por otro lado Solaria tiene un mayor riesgo-país y regulatorio, mientras que Ersol exporta su tecnología a numerosos países.

Información: AHORRO CORPORACION